データの時点2026年9月30日取得上場5本の直近の有価証券報告書（2026年5月〜2026年6月期）と、財務省の国債金利（2026年9月29日）・毎週月曜に自動で更新
上場インフラファンド5本が発電所から受け取る賃料は、1年に直すと発電所を買った値段（取得価格）の8.1%〜8.9%です。5本の合計では8.43%。ただしこの賃料はFITが終わるまでの期間限定で、取得価格の回収と利益の両方をここから出します。
- 01先に結論
- 02発電所を選んで計算する
- 03「賃料÷取得価格」は、何を表す数字か
- 04法人ごとの計算
- 05取得価格・鑑定評価額・帳簿価額、どれで割るか
- 06発電所ごとに見ると
- 07買取価格（調達価格）で、率はどう違うか
- 08FITの残りの年数で、率はどう違うか
- 09FITが終わるまでに、賃料で元は取れるか
- 101か所の発電所で計算をたどる
- 11国債と同じ利回りに必要な「賃料÷価格」
- 12賃料が1割・2割減ったら
- 13発電所ごとの内部収益率と国債
- 14賃料は、どこへ消えていくか
- 15費用は、賃料の何%か
- 161口あたりに直すと
- 171kWあたりの賃料と、発電所の大きさ
- 18期ごとの推移：総資産に対する賃料
- 19J-REITの物件の利回りと比べる
- 20国債と比べるときの注意
- 21上場5本の発電所の一覧
- 22自分で確かめる手順
- 23この記事に出てくる言葉
- 24よくある質問
- 25この記事の数字は、どこから取ったか
01先に結論
「インフラファンドの利回り」というと、投資口の値段で分配金を割った「分配金利回り」が話題になります。この記事は、その手前にある発電所そのものの稼ぐ力を、有価証券報告書の数字だけで計算しました。上場5本の96か所の発電所について、取得価格・鑑定評価額・帳簿価額と、発電所ごとの賃料を突き合わせています。
- 賃料（賃貸事業収益）を1年に直して取得価格の合計で割ると、低い順にエネクス8.08%、グリーンライト8.08%、東京インフラ8.31%、カナディアン・ソーラー8.81%、いちごグリーン8.95%でした。2026年に上場廃止したジャパン・インフラファンドは、最後の有報で10.45%です。
- 発電所ごとに見ると、96か所の中央値は9.10%です。買取価格（調達価格）と率の順位相関は-0.03（ほとんど関係がない）、FITの残りの年数との順位相関は-0.22（弱い関係（負））でした。
- 賃料は、FITの買取期間が終わるまでの収入です。いまの賃料がFIT終了まで続くとすると、残りの賃料の合計が取得価格を上回る発電所は96か所中31か所、帳簿価額（減価償却の後の値）を上回る発電所は84か所中66か所でした。
- 帳簿価額を払って、いまの賃料を残りの年数だけ受け取ると考えたときの利回りは、法人ごとに-0.15%〜7.94%です。費用・利息・税を引く前の、賃料だけで見た上限の目安で、同じ年数の国債（財務省の直近値）との差も計算しました。
投資口の値段は扱っていません。当サイトはその価格データを持っていないためです。分配金の推移・賃料の決め方・借入の詳しい話はインフラファンドの分配金はどこから来るかにまとめています。
02発電所を選んで計算する
発電所の名前を入れると、直近期の賃料を1年に直した額と、FITの満了までその賃料が続いたときの合計、それが取得価格・帳簿価額の何%にあたるかを出します。賃料の水準を切り替えると、天候や出力制御で賃料が減った（増えた）場合の結果に変わります。
一覧にない名前です。候補から選んでください。
| 1年の賃料 | 42,779,613円 |
|---|---|
| FIT満了までの賃料の合計 | 448,585,678円 |
| 残りの賃料÷取得価格 | 95.4% |
| 残りの賃料÷帳簿価額 | 118.4% |
費用・借入の利息・税を引く前の額です。FITの満了後の売電と、発電所を売ったときの代金は入れていません。100%を超えれば、残りの賃料だけで取得価格（または帳簿価額）を上回る計算です。数字は将来の予想ではありません。
03「賃料÷取得価格」は、何を表す数字か
- 投資口を買う投資家のお金と銀行からの借入で、投資法人が発電所を買う（取得価格）
- 発電所を貸す発電所を運営会社（賃借人）に貸し、賃料を受け取る
- 費用と利息税・保険・管理の費用、借入の利息、資産運用会社の報酬を払う
- 分配する残りと減価償却の一部を、投資主に分配金として払う
上場インフラファンド（投資法人）は、太陽光などの発電所を買い、発電所を運営する会社（賃借人）に貸して、賃料を受け取ります。売電収入はいったん賃借人に入り、そこから賃料として投資法人に支払われる形です。この記事の「賃料÷取得価格」は、発電所を買った値段に対して、1年で何%の賃料が入っているかを表します。
不動産でいう「表面利回り」に近い数字ですが、意味は少し違います。マンションやオフィスは、建物が古くなっても土地は残り、賃料もずっと入り続けます。太陽光発電所の賃料は、固定価格買取制度（FIT）で電気を決まった値段で売れる期間（多くは運転開始から20年）が終わると、大きく変わる前提で組まれています。つまり賃料の中に、発電所を買ったお金の回収分が含まれているのです。賃料÷取得価格が8〜9%あっても、そのまま8〜9%の利益が出ているわけではありません。
そこでこの記事では、率そのものに加えて、FITが終わるまでの賃料の合計が取得価格の何倍になるか、帳簿価額を払って残りの賃料を受け取ると何%の利回りになるか、という形でも計算しています。
04法人ごとの計算
| 法人 | 直近期 | 運用日数 | 賃料（その期） | 1年に直すと | 取得価格の合計 | 発電所 | 賃料÷取得価格 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| エネクス | 2026年5月期 | 182日 | 41.9億円 | 84.0億円 | 1,039.9億円 | 12か所 | 8.08% |
| カナディアン・ソーラー | 2026年6月期 | 181日 | 44.6億円 | 89.9億円 | 1,020.4億円 | 35か所 | 8.81% |
| 東京インフラ | 2026年6月期 | 181日 | 12.0億円 | 24.2億円 | 291.5億円 | 23か所 | 8.31% |
| いちごグリーン | 2026年6月期 | 365日 | 10.3億円 | 10.3億円 | 114.9億円 | 15か所 | 8.95% |
| グリーンライト | 2026年5月期 | 120日 | 2.8億円 | 8.6億円 | 106.2億円 | 11か所 | 8.08% |
| ジャパン・インフラファンド（上場廃止） | 2025年11月期 | 183日 | 37.2億円 | 74.3億円 | 710.8億円 | 65か所 | 10.45% |
| タカラレーベン・インフラ（上場廃止） | 2022年5月期 | 182日 | 35.5億円 | 71.1億円 | 685.7億円 | 42か所 | 10.37% |
| 日本再生可能エネルギーインフラ（上場廃止） | 2022年1月期 | 184日 | 20.0億円 | 39.6億円 | 419.8億円 | 55か所 | 9.44% |
賃料は、有報の「主要な経営指標等の推移」にある再生可能エネルギー発電設備等の賃貸事業収益です。期の長さが法人ごとに違う（いちごグリーンは1年、ほかは半年、グリーンライトの第2期は120日）ので、運用日数で1年に直しました。取得価格の合計は、有報の発電所の一覧（ポートフォリオの表）の取得価格を足したものです。
上場5本の合計では、1年の賃料216.9億円に対して取得価格2,572.8億円で、8.43%です。いちばん高いいちごグリーンと低いエネクスの差は0.87ポイントでした。上場廃止した法人は、EDINETで読める最後の有報の値で、いまの数字ではありません。
グリーンライトは2025年に上場した新しい法人で、第2期は発電所を取得してからの期間が短いため、1年に直した値には季節の偏りが入っています（2〜5月の発電量で1年を推した形）。1年を通した決算が出るまでは、ほかの4本と同じ精度では比べられません。
05取得価格・鑑定評価額・帳簿価額、どれで割るか
| 法人 | 取得価格 | 鑑定評価額 | 帳簿価額 | 賃料÷取得価格 | 賃料÷鑑定評価額 | 賃料÷帳簿価額 | 鑑定評価額÷取得価格 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| エネクス | 1,039.9億円 | 809.0億円 | — | 8.08% | 10.38% | — | 78% |
| カナディアン・ソーラー | 1,020.4億円 | 773.8億円 | 818.4億円 | 8.81% | 11.61% | 10.98% | 76% |
| 東京インフラ | 291.5億円 | 195.1億円 | 234.7億円 | 8.31% | 12.41% | 10.32% | 67% |
| いちごグリーン | 114.9億円 | 65.9億円 | 60.9億円 | 8.95% | 15.61% | 16.87% | 57% |
| グリーンライト | 106.2億円 | 107.1億円 | 107.1億円 | 8.08% | 8.01% | 8.01% | 101% |
同じ賃料でも、何で割るかで率は変わります。3つの値の意味は次のとおりです。
- 取得価格：投資法人が発電所を買ったときの値段。買ったあとは変わりません。
- 鑑定評価額：決算期末に不動産鑑定士などが出した、その時点の評価。FITの残りが短くなるほど、ふつうは下がっていきます。
- 帳簿価額：取得価格から減価償却を引いた、貸借対照表の値。発電設備の耐用年数で毎期減っていきます。
取得から年数がたった発電所ほど、鑑定評価額と帳簿価額が取得価格より小さくなり、それで割った率は高く出ます。「いまから買う人」にとって意味が近いのは、その時点の評価で割った率です。ただし投資口の値段は鑑定評価額と一致しないので、投資家が実際に払う値段に対する率は、この表からは出せません。
エネクスは有報の発電所の一覧に帳簿価額の列がないため「—」にしています。
06発電所ごとに見ると
発電所ごとの収支の表にある賃料（賃貸事業収益の小計）を1年に直し、その発電所の取得価格で割りました。上場5本の96か所です。
| 賃料÷取得価格 | 発電所 | 比率 | 累積 |
|---|---|---|---|
| 6%未満 | 3か所 | 3% | 3% |
| 6〜7% | 6か所 | 6% | 9% |
| 7〜8% | 5か所 | 5% | 15% |
| 8〜9% | 28か所 | 29% | 44% |
| 9〜10% | 36か所 | 38% | 81% |
| 10〜11% | 7か所 | 7% | 89% |
| 11〜12% | 7か所 | 7% | 96% |
| 12%以上 | 4か所 | 4% | 100% |
中央値は9.10%、下から4分の1が8.40%、上から4分の1が9.60%です。最も低い発電所は4.75%、最も高い発電所は16.58%でした。同じ法人の中でも、1か所ごとに率は大きく違います。
1か所ごとの賃料には、天候による実績連動賃料の上下が入ります。1期だけの値なので、たまたま日照の良かった半年・悪かった半年の影響を受けている点に注意してください。法人全体の値（前の節）は、数十か所を足しているぶん、この上下がならされています。
07買取価格（調達価格）で、率はどう違うか
| 調達価格（1kWhあたり・税抜） | 発電所 | 取得価格の合計 | 賃料÷取得価格（合計で） | 中央値 | FITの残り（中央値） | パネル1kWあたりの取得価格 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 40円 | 36か所 | 939.7億円 | 8.24% | 9.14% | 8.7年 | 40.5万円 |
| 36円 | 33か所 | 678.4億円 | 8.41% | 9.05% | 10.1年 | 38.7万円 |
| 32円 | 18か所 | 834.1億円 | 8.22% | 9.04% | 11.0年 | 38.7万円 |
| 26円未満 | 9か所 | 120.5億円 | 11.61% | 9.14% | 14.4年 | 21.9万円 |
調達価格が高い設備は、同じ量を発電しても売電収入が多くなります。10kW以上の太陽光では、40円は2012年度、36円は2013年度、32円は2014年度の認定に適用された調達価格です。「26円未満」には、後の年度の太陽光のほか、風力発電所（エネクスの胎内風力（22円））が入っています。
調達価格と賃料÷取得価格の順位相関は-0.03（ほとんど関係がない）でした。売電の単価が高くても、取得価格に対する賃料の率が高いとは限りません。率は、調達価格のほか、その土地の日照（設備利用率）、取得した時期の値段の付き方、FITの残りの年数、賃料の決め方（基本賃料の割合）が重なって決まります。発電所の値段は、その設備が残りの期間に生む収入をもとに付くので、単価の高さはある程度、値段の側に織り込まれています。
08FITの残りの年数で、率はどう違うか
| FITの残り（2026年9月から） | 発電所 | 取得価格の合計 | 賃料÷取得価格 | 残りの賃料の合計÷取得価格（目安） |
|---|---|---|---|---|
| 0〜8年 | 12か所 | 97.4億円 | 12.81% | 0.95倍 |
| 8〜10年 | 36か所 | 327.2億円 | 9.02% | 0.80倍 |
| 10〜12年 | 18か所 | 642.1億円 | 8.42% | 0.91倍 |
| 12〜14年 | 22か所 | 1,420.1億円 | 7.98% | 1.06倍 |
| 14年以上 | 8か所 | 86.0億円 | 8.85% | 1.35倍 |
残りの年数と賃料÷取得価格の順位相関は-0.22（弱い関係（負））です。右端の列は、帯ごとの合計の賃料に残りの年数の中央値をかけて、取得価格の合計で割った値です。1倍を超えていれば、FIT終了までの賃料だけで、買った値段を上回る額が入る計算になります。
FITの満了日は、有報の発電所の一覧にある「調達期間満了日」などの記載です。満了の年ごとの取得価格の集計は、統合した分配金の記事に載せているので、この記事では残りの年数の帯だけを使っています。
09FITが終わるまでに、賃料で元は取れるか
上場5本の発電所96か所について、いまの1年分の賃料がFITの満了まで続くとして、残りの賃料の合計を計算しました。費用・利息・税を引く前の額なので、実際に投資主に届く額の上限の目安です。
| 法人 | 発電所 | 残りの年数（取得価格で加重） | 残りの賃料÷取得価格 | 残りの賃料÷帳簿価額 | 帳簿価額を払って受け取ると（年） | 同じ年数の国債 | 差 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| エネクス | 12か所 | 12.3年 | 0.97倍 | — | — | 10年 3.082% | — |
| カナディアン・ソーラー | 35か所 | 12.1年 | 1.06倍 | 1.32倍 | 4.58% | 10年 3.082% | +1.50% |
| 東京インフラ | 23か所 | 10.4年 | 0.86倍 | 1.06倍 | 1.26% | 10年 3.082% | −1.82% |
| いちごグリーン | 15か所 | 8.3年 | 0.74倍 | 1.40倍 | 7.94% | 8年 2.818% | +5.12% |
| グリーンライト | 11か所 | 12.4年 | 0.98倍 | 0.97倍 | -0.15% | 10年 3.082% | −3.23% |
「帳簿価額を払って受け取ると」は、いまの帳簿価額の合計を払い、いまの賃料を残りの年数だけ毎年受け取ったときの利回り（内部収益率）です。FITの後の売電や、発電所を売ったときの代金は入れていません。国債は、財務省が公表している直近の国債金利のうち、残りの年数にいちばん近い年限の値です。
発電所ごとに見ると、残りの賃料の合計が取得価格を上回るのは96か所中31か所、帳簿価額を上回るのは84か所中66か所でした。取得価格を上回らない設備が多いのは、取得したあと、すでに何年分もの賃料を受け取ってきたからです。参考に、運転開始から満了までの全期間にいまの賃料が入ったとすると、その合計が取得価格を上回るのは96か所中94か所です（取得前の期間の賃料は前の持ち主に入っているので、投資法人の実際の受取ではありません）。
FITが終わった後も、設備が動く限り電気は売れます。そのときの売電の値段はFITの価格ではなく、市場の価格や相対の契約で決まります。この記事の計算は、FIT終了後の収入をゼロとした控えめな見方です。FITの後の収入をどう見込むかで、回収の計算は変わります。
101か所の発電所で計算をたどる
賃料÷取得価格が中央値に近い発電所で、ここまでの計算を順にたどります。カナディアン・ソーラーのCS美里町（埼玉県）です。
- 取得価格は4.7億円、いまの帳簿価額は3.8億円です。
- 直近期の賃料を1年に直すと4,278万円で、取得価格の9.10%にあたります。
- FITの満了まで、あと10.5年です。いまの賃料が続くとすると、残りの賃料の合計は4.5億円で、取得価格の0.95倍、帳簿価額の1.18倍です。
- 帳簿価額を払い、残りの賃料を毎年受け取ると考えると、利回り（内部収益率）は年3.05%です。
- 同じ年数に近い10年の国債は3.082%（直近値）なので、差は−0.03%です。
この差は、費用・借入の利息・資産運用の報酬を払う前のものです。また、天候による賃料の上下・出力制御・故障で賃料が減れば、利回りは下がります。それでも、賃料÷取得価格の数字だけを見るより、満期のある債券と同じ形で比べられる分、実態に近い物差しになります。
11国債と同じ利回りに必要な「賃料÷価格」
満期に何も残らない収入の流れで、国債と同じ利回りを得るには、毎年いくらの収入が必要かを年限ごとに計算しました。「必要な賃料÷価格」は、払った価格に対して毎年この割合の賃料が入れば、ちょうど国債と同じ利回りになる、という水準です（元利均等の返済と同じ式）。
| 年限 | 国債の利回り（直近） | 必要な賃料÷価格（年） | 残りがこの年限に近い設備 | 帳簿価額に対していまの賃料が上回る設備 |
|---|---|---|---|---|
| 3年 | 2.116% | 34.75% | 0か所 | — |
| 5年 | 2.425% | 21.48% | 0か所 | — |
| 7年 | 2.662% | 15.85% | 5か所 | 4か所 |
| 8年 | 2.818% | 14.14% | 13か所 | 6か所 |
| 9年 | 2.946% | 12.81% | 18か所 | 14か所 |
| 10年 | 3.082% | 11.77% | 25か所 | 11か所 |
| 15年 | 3.603% | 8.75% | 23か所 | 14か所 |
たとえば残りが10年なら、国債と同じ利回りのためには、払った価格の1割を超える賃料が毎年必要です。残りの年数が短いほど、回収のために必要な率は大きくなります。賃料÷取得価格が8〜9%という数字は、残りが十数年あるうちは国債を上回る水準でも、残りが短くなると届かなくなります。
この表の右の2列は、上場5本の設備を残りの年数でいちばん近い年限に振り分け、帳簿価額に対するいまの賃料の率が、必要な率を上回るかどうかを数えたものです。費用を引く前の比較なので、上回っていても費用を払うと下回ることがあります。
12賃料が1割・2割減ったら
法人ごとに、帳簿価額の合計を払っていまの賃料を残りの年数（取得価格で加重した平均）だけ受け取るときの利回りを、賃料が減った場合と、NOI（賃料から賃貸の費用を引いた額）で受け取る場合とで計算しました。
| 法人 | NOI÷賃料 | 賃料そのまま | 賃料が1割減 | 賃料が2割減 | NOIで受け取ると | 簿価を回収できる賃料の水準 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| カナディアン・ソーラー | 83.2% | 4.58% | 2.79% | 0.89% | 1.51% | 76% |
| 東京インフラ | 85.8% | 1.26% | -0.61% | -2.59% | -1.43% | 93% |
| いちごグリーン | 95.6% | 7.94% | 5.32% | 2.57% | 6.81% | 71% |
| グリーンライト | 94.7% | -0.15% | -1.69% | -3.33% | -0.96% | 101% |
右端の列は、残りの年数で帳簿価額をちょうど回収できる（利回りがゼロになる）賃料の水準を、いまの賃料に対する割合で示したものです。100%に近いほど、賃料が少し減っただけで簿価を回収できなくなります。4法人のうち、この水準が90%未満（賃料が1割減っても回収できる）なのは2法人でした。
賃料には、天候で上下する実績連動賃料が含まれています。基本賃料（最低保証賃料）の部分は発電量の予測から決まるので、天候が悪くても原則として減りません。1割・2割の減少は、天候ではなく、出力制御の拡大や設備の故障が長く続いた場合などに当たる、厳しめの想定です。
13発電所ごとの内部収益率と国債
発電所ごとに、帳簿価額を払って残りの賃料を受け取るときの利回りを出し、同じ年数に近い年限の国債と比べました（帳簿価額の分かる84か所）。
| 内部収益率（年） | 発電所 | 比率 | 累積 |
|---|---|---|---|
| 0%未満 | 18か所 | 21% | 21% |
| 0〜2% | 8か所 | 10% | 31% |
| 2〜4% | 14か所 | 17% | 48% |
| 4〜6% | 19か所 | 23% | 70% |
| 6〜8% | 13か所 | 15% | 86% |
| 8%以上 | 12か所 | 14% | 100% |
国債の利回りを上回る発電所は84か所中50か所でした。この表は「いまの帳簿価額から先」だけを見ていて、取得してからこれまでに受け取った賃料は入っていません。内部収益率がマイナスの設備でも、取得からの通算での損得は、この表からは分かりません。
帳簿価額は、減価償却の方法（定額法など）と耐用年数で決まる会計上の値です。FITの残りの年数と、帳簿上の残りの耐用年数は一致しないので、FIT満了の時点で帳簿価額がゼロになっているとは限りません。
14賃料は、どこへ消えていくか
取得価格を100としたとき、1年の賃料がどこへ行くかを、直近期の損益計算書から並べました（数字はすべて取得価格に対する1年あたりの割合）。
| 法人 | 賃料 | 賃貸の費用（減価償却を除く） | NOI | 減価償却費 | 運用報酬など | 支払利息など | 経常利益 | 分配総額 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| エネクス | 8.08% | 0.94% | 7.14% | 4.05% | 0.57% | 0.46% | 2.06% | 2.22% |
| カナディアン・ソーラー | 8.81% | 1.48% | 7.33% | 3.57% | 0.56% | 0.63% | 2.58% | 2.58% |
| 東京インフラ | 8.31% | 1.18% | 7.12% | 4.04% | 0.75% | 0.71% | 1.62% | 1.82% |
| いちごグリーン | 8.95% | 0.39% | 8.56% | 5.75% | 0.81% | 0.42% | 1.58% | 3.17% |
| グリーンライト | 8.08% | 0.43% | 7.65% | 2.95% | 1.06% | 3.38% | 0.26% | 1.26% |
| ジャパン・インフラファンド（上場廃止） | 10.45% | 1.78% | 8.67% | 4.25% | 1.02% | 0.54% | 2.85% | — |
NOIは賃料から賃貸の費用を引いたもの、経常利益はNOIから減価償却費・資産運用報酬などの営業費用と、支払利息などを引いたものです。「運用報酬など」はNOI−減価償却費−営業利益、「支払利息など」は営業利益−経常利益で計算しました（受取利息などとの差し引きです）。
多くの法人で分配総額が経常利益を上回っているのは、減価償却費の一部を「利益超過分配」として投資主に払っているためです。発電所の価値が年々減る分を、現金としては手元に残さずに分配している形です。この扱いの詳しい話と、法人ごとの利益超過分配の割合は、統合した分配金の記事で扱っています。
15費用は、賃料の何%か
| 法人 | 固定資産税など（公租公課） | 保険料 | 修繕費 | 管理委託料 | 地代 | 減価償却費 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| エネクス | 4.9% | 2.0% | 2.0% | — | 1.9% | 50.1% |
| カナディアン・ソーラー | 4.2% | 2.0% | 1.1% | 7.0% | 2.2% | 40.5% |
| 東京インフラ | 4.4% | 2.7% | 3.5% | — | 1.9% | 48.6% |
| いちごグリーン | 4.3% | — | — | — | — | 64.3% |
| グリーンライト | 0.7% | 3.5% | — | — | 0.9% | 36.8% |
発電所ごとの収支の表から、費用の項目を足して、同じ表の賃料の合計で割りました。「—」は、その費用を投資法人が払っていない（賃借人が払っている）か、表に項目がないものです。同じ項目でも、法人によって投資法人が払うか賃借人が払うかが違います。たとえば賃借人が保守や保険を払う法人では、その分が賃料の計算の中で先に差し引かれていて、賃料そのものが小さくなっています。
減価償却費は現金の出ていかない費用ですが、発電所の値段が年々減っていくことを表しています。賃料÷取得価格を見るときは、この列が賃料の何割を占めるかを一緒に見ると、回収分の大きさが分かります。
161口あたりに直すと
投資家が持つのは発電所ではなく投資口です。直近期の値を、発行済投資口の総口数で割って1口あたりに直しました。分配金は運用日数で1年に直しています。
| 法人 | 投資口の総口数 | 1口あたりの取得価格 | 1口あたりの賃料（年） | 1口当たり分配金（年） | 1口当たり純資産 | 分配金÷純資産 | 分配金÷取得価格（1口あたり） |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| エネクス | 527,337口 | 197,191円 | 15,931円 | 4,382円 | 82,982円 | 5.28% | 2.22% |
| カナディアン・ソーラー | 429,423口 | 237,610円 | 20,925円 | 6,132円 | 102,354円 | 5.99% | 2.58% |
| 東京インフラ | 179,256口 | 162,633円 | 13,511円 | 2,966円 | 81,246円 | 3.65% | 1.82% |
| いちごグリーン | 102,966口 | 111,561円 | 9,984円 | 3,540円 | 30,689円 | 11.54% | 3.17% |
| グリーンライト | 73,685口 | 144,073円 | 11,641円 | 1,825円 | 79,618円 | 2.29% | 1.27% |
1口あたりの取得価格が1口当たり純資産より大きいのは、発電所を買うお金の一部を借入でまかなっているからです。借入の分だけ、1口あたりの賃料は大きくなり、そこから利息を払います。利益超過分配を長く続けてきた法人は、出資の払い戻しにあたる分だけ純資産が減っているので、分配金÷純資産が高く出ます。
「分配金÷純資産」は、投資口の値段が1口当たり純資産と同じだったときの分配金利回りにあたります。実際の投資口の値段は純資産より高いことも低いこともあるので、自分で比べるときは、いまの値段で1口当たり分配金（年）を割ってください。値段が純資産より安ければ、分配金利回りはこの列より高くなります。
171kWあたりの賃料と、発電所の大きさ
| 法人 | 発電所 | パネル出力（中央値） | パネル1kWあたりの賃料（年・中央値） | パネル1kWあたりの取得価格（中央値） | 賃料÷取得価格（中央値） |
|---|---|---|---|---|---|
| エネクス | 12か所 | 11,581kW | 33,639円 | 41.1万円 | 8.94% |
| カナディアン・ソーラー | 35か所 | 2,194kW | 35,893円 | 38.7万円 | 9.14% |
| 東京インフラ | 23か所 | 1,966kW | 36,745円 | 38.7万円 | 9.36% |
| いちごグリーン | 15か所 | 1,334kW | 34,541円 | 37.8万円 | 9.10% |
| グリーンライト | 11か所 | 2,220kW | 36,328円 | 40.5万円 | 8.78% |
パネルの出力1kWあたりで見ると、1年の賃料は上場5本の発電所全体の中央値で35,888円です。発電所の大きさ（パネル出力）と賃料÷取得価格の順位相関は-0.24（弱い関係（負））でした。1kWあたりの賃料の中央値は、法人の間で大きくは違いません（いちばん高い法人といちばん低い法人の差が2割未満）。
1kWあたりの賃料は、個人が中古の太陽光発電所を買うときの売電収入の目安と比べられます。ただし賃料は、売電収入から賃借人の取り分や運営の費用を引いた後の額なので、同じ発電量なら売電収入より小さくなります。中古の低圧発電所の1kWあたりの売電額は、太陽光投資の利回りの記事で認定年度ごとに計算しています。
18期ごとの推移：総資産に対する賃料
取得価格の合計は直近の有報にしか載っていないので、期ごとの推移は、賃料（1年換算）を各期末の総資産で割って見ます。総資産には現金なども入るので、取得価格で割った率より低く出ます。
表の「コード」は証券コードです：9286＝エネクス、9284＝カナディアン・ソーラー、9285＝東京インフラ、9282＝いちごグリーン、509A＝グリーンライト、9287＝ジャパン・インフラファンド。
| コード | 決算月 | 運用日数 | 賃料 | 総資産 | 賃料÷総資産（年） | NOI÷総資産（年） |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 9286 | 2019/11 | 291日 | 12.6億円 | 201.0億円 | 7.85% | 7.36% |
| 9286 | 2020/11 | 366日 | 15.7億円 | 191.4億円 | 8.18% | 6.72% |
| 9286 | 2021/11 | 365日 | 46.1億円 | 678.1億円 | 6.79% | 5.93% |
| 9286 | 2022/05 | 182日 | 27.8億円 | 692.6億円 | 8.06% | 7.22% |
| 9286 | 2022/11 | 183日 | 26.8億円 | 680.4億円 | 7.85% | 6.98% |
| 9286 | 2023/05 | 182日 | 28.2億円 | 792.3億円 | 7.15% | 6.25% |
| 9286 | 2023/11 | 183日 | 42.0億円 | 1,097.1億円 | 7.64% | 6.76% |
| 9286 | 2024/05 | 183日 | 40.5億円 | 1,053.5億円 | 7.68% | 6.63% |
| 9286 | 2024/11 | 183日 | 41.2億円 | 1,020.9億円 | 8.05% | 6.94% |
| 9286 | 2025/05 | 182日 | 41.9億円 | 989.3億円 | 8.49% | 7.47% |
| 9286 | 2025/11 | 183日 | 42.4億円 | 959.0億円 | 8.82% | 7.55% |
| 9286 | 2026/05 | 182日 | 41.9億円 | 966.3億円 | 8.69% | 7.68% |
| 9284 | 2018/06 | 244日 | 20.2億円 | 358.4億円 | 8.44% | 7.10% |
| 9284 | 2018/12 | 184日 | 17.9億円 | 467.7億円 | 7.57% | 6.20% |
| 9284 | 2019/06 | 181日 | 21.9億円 | 459.8億円 | 9.58% | 7.74% |
| 9284 | 2019/12 | 184日 | 20.9億円 | 500.7億円 | 8.27% | 6.60% |
| 9284 | 2020/06 | 182日 | 23.3億円 | 491.3億円 | 9.51% | 7.68% |
| 9284 | 2020/12 | 184日 | 24.1億円 | 490.5億円 | 9.76% | 7.76% |
| 9284 | 2021/06 | 181日 | 34.2億円 | 843.0億円 | 8.19% | 6.94% |
| 9284 | 2021/12 | 184日 | 35.9億円 | 806.3億円 | 8.82% | 7.39% |
| 9284 | 2022/06 | 181日 | 40.6億円 | 794.8億円 | 10.30% | 8.68% |
| 9284 | 2022/12 | 184日 | 37.1億円 | 779.9億円 | 9.45% | 7.77% |
| 9284 | 2023/06 | 181日 | 34.5億円 | 763.6億円 | 9.12% | 7.45% |
| 9284 | 2023/12 | 184日 | 45.4億円 | 950.2億円 | 9.47% | 7.97% |
| 9284 | 2024/06 | 182日 | 43.7億円 | 923.9億円 | 9.48% | 7.84% |
| 9284 | 2024/12 | 184日 | 44.5億円 | 898.1億円 | 9.84% | 8.17% |
| 9284 | 2025/06 | 181日 | 45.1億円 | 913.0億円 | 9.97% | 8.33% |
| 9284 | 2025/12 | 184日 | 47.8億円 | 902.4億円 | 10.51% | 8.70% |
| 9284 | 2026/06 | 181日 | 44.6億円 | 880.2億円 | 10.21% | 8.50% |
| 9285 | 2019/06 | 181日 | 4.7億円 | 95.8億円 | 9.83% | 8.76% |
| 9285 | 2019/12 | 184日 | 3.6億円 | 92.3億円 | 7.80% | 6.92% |
| 9285 | 2020/06 | 182日 | 4.4億円 | 91.0億円 | 9.72% | 8.84% |
| 9285 | 2020/12 | 184日 | 6.4億円 | 224.3億円 | 5.70% | 5.19% |
| 9285 | 2021/06 | 181日 | 8.9億円 | 212.4億円 | 8.48% | 7.41% |
| 9285 | 2021/12 | 184日 | 8.4億円 | 205.8億円 | 8.08% | 6.46% |
| 9285 | 2022/06 | 181日 | 9.4億円 | 201.2億円 | 9.38% | 7.92% |
| 9285 | 2022/12 | 184日 | 11.7億円 | 319.2億円 | 7.26% | 6.49% |
| 9285 | 2023/06 | 181日 | 12.7億円 | 303.8億円 | 8.44% | 7.29% |
| 9285 | 2023/12 | 184日 | 12.5億円 | 294.8億円 | 8.40% | 6.49% |
| 9285 | 2024/06 | 182日 | 12.1億円 | 287.4億円 | 8.46% | 7.35% |
| 9285 | 2024/12 | 184日 | 12.3億円 | 279.4億円 | 8.73% | 6.28% |
| 9285 | 2025/06 | 181日 | 11.9億円 | 270.5億円 | 8.86% | 6.75% |
| 9285 | 2025/12 | 184日 | 12.7億円 | 266.6億円 | 9.46% | 8.33% |
| 9285 | 2026/06 | 181日 | 12.0億円 | 259.9億円 | 9.32% | 7.99% |
| 9282 | 2018/06 | 365日 | 11.5億円 | 122.5億円 | 9.41% | 8.62% |
| 9282 | 2019/06 | 365日 | 11.2億円 | 116.4億円 | 9.60% | 8.69% |
| 9282 | 2020/06 | 366日 | 10.9億円 | 109.2億円 | 9.94% | 9.01% |
| 9282 | 2021/06 | 365日 | 10.7億円 | 102.7億円 | 10.46% | 9.59% |
| 9282 | 2022/06 | 365日 | 10.8億円 | 96.4億円 | 11.24% | 10.45% |
| 9282 | 2023/06 | 365日 | 10.5億円 | 89.4億円 | 11.73% | 11.00% |
| 9282 | 2024/06 | 366日 | 10.3億円 | 82.5億円 | 12.46% | 11.68% |
| 9282 | 2025/06 | 365日 | 10.0億円 | 75.5億円 | 13.20% | 12.52% |
| 9282 | 2026/06 | 365日 | 10.3億円 | 68.7億円 | 14.96% | 14.31% |
| 509A | 2026/05 | 120日 | 2.8億円 | 126.5億円 | 6.78% | 6.42% |
| 9287 | 2020/05 | 221日 | 3.8億円 | 126.2億円 | 5.00% | 4.54% |
| 9287 | 2020/11 | 183日 | 6.0億円 | 115.2億円 | 10.40% | 9.09% |
| 9287 | 2021/05 | 182日 | 8.9億円 | 230.6億円 | 7.74% | 6.59% |
| 9287 | 2021/11 | 183日 | 11.0億円 | 218.6億円 | 10.08% | 7.55% |
| 9287 | 2022/05 | 182日 | 15.2億円 | 359.4億円 | 8.51% | 6.38% |
| 9287 | 2022/11 | 183日 | 20.0億円 | 408.5億円 | 9.77% | 7.83% |
| 9287 | 2023/05 | 182日 | 25.5億円 | 633.1億円 | 8.08% | 6.54% |
| 9287 | 2023/11 | 183日 | 28.5億円 | 605.1億円 | 9.38% | 7.65% |
| 9287 | 2024/05 | 183日 | 29.5億円 | 718.4億円 | 8.20% | 6.60% |
| 9287 | 2024/11 | 183日 | 34.6億円 | 693.9億円 | 9.94% | 8.26% |
| 9287 | 2025/05 | 182日 | 31.8億円 | 715.9億円 | 8.91% | 7.23% |
| 9287 | 2025/11 | 183日 | 37.2億円 | 703.7億円 | 10.55% | 8.76% |
発電所を新しく買った期は、期中の一部しか賃料が入らないのに期末の総資産には全額が入るため、率が一時的に下がります。天候の良い半年と悪い半年でも上下します。率が少しずつ下がっていく法人は、FITの残りが短くなるにつれて、発電量の低下（パネルの劣化）や出力制御の影響が出ている可能性があります。
19J-REITの物件の利回りと比べる
同じ物差し（NOI÷取得価格）で、J-REITと比べます。J-REITは当サイトが有報から集計している50銘柄の中央値、インフラファンドは上場5本の値です。
| NOI÷取得価格（年） | |
|---|---|
| J-REIT（中央値） | 5.01% |
| エネクス | 7.14% |
| カナディアン・ソーラー | 7.33% |
| 東京インフラ | 7.12% |
| いちごグリーン | 8.56% |
| グリーンライト | 7.65% |
インフラファンドのNOI÷取得価格は7.12%〜8.56%で、J-REITの中央値（5.01%）を上回っています。違いの大きな理由の一つは、J-REITの物件は土地が残り賃料も続く前提で値段が付くのに対し、発電所はFITの期間で回収する前提で値段が付くことです。NOIは減価償却（設備の価値が減っていく分）を差し引く前の値なので、インフラファンドの率の高さには、その回収分が含まれています。
J-REITの物件の利回りの集計は、リートの金利上昇の記事などでも使っています。
20国債と比べるときの注意
財務省の国債金利の直近値は、10年債で3.082%です。インフラファンドの賃料÷取得価格（8.1%〜8.9%）と並べると大きな差に見えますが、そのまま比べるのは正しくありません。
- 国債は満期に額面が戻ります。賃料はFITの期間に取得価格を回収する分を含んでいて、期間が終わったあとに発電所の価値がどれだけ残るかは分かりません。
- 賃料は費用の前の額です。税・保険・管理・資産運用の報酬・借入の利息を払った残りが分配の元になります。
- 投資口の値段で買います。投資家が払うのは発電所の取得価格ではなく市場の値段で、それに対する率は値段しだいで変わります。
前の節の「帳簿価額を払って受け取ると」の利回りは、満期に何も残らない前提で回収分を差し引いた率なので、国債の利回りと同じ形で比べられる数字です。それでも費用の前の値なので、国債との差がそのまま投資家の上乗せになるわけではありません。
21上場5本の発電所の一覧
96か所の、賃料÷取得価格と、満了までの回収の計算です（率の高い順）。賃料は直近期の収支の表を1年に直した値、国債との差は残りの年数に近い年限の国債（直近値）との差です。
表の「コード」は証券コードです：9286＝エネクス、9284＝カナディアン・ソーラー、9285＝東京インフラ、9282＝いちごグリーン、509A＝グリーンライト。
| コード | 発電所 | 調達価格（円/kWh） | FITの残り（年） | 取得価格（百万円） | 帳簿価額（百万円） | 賃料（百万円/年） | 賃料÷取得価格 | 残りの賃料÷取得価格（倍） | 簿価に対する内部収益率 | 国債との差 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 9286 | 胎内風力 | 22 | 7.9 | 4,379 | — | 726.1 | 16.6% | 1.31 | — | — |
| 9286 | 新城 | 40 | 6.8 | 465 | — | 61.9 | 13.3% | 0.91 | — | — |
| 9285 | TI根室 | 36 | 9.8 | 932 | 716 | 122.6 | 13.2% | 1.28 | 10.9% | +7.8% |
| 9284 | CS大河原町 | 32 | 13.5 | 2,745 | 2,238 | 339.5 | 12.4% | 1.67 | 11.8% | +8.2% |
| 9285 | TI釧路 | 36 | 10.2 | 752 | 530 | 86.3 | 11.5% | 1.17 | 10.2% | +7.2% |
| 9284 | CS石狩新篠津村 | 24 | 12.8 | 680 | 577 | 77.0 | 11.3% | 1.45 | 8.8% | +5.2% |
| 9285 | TI中標津 | 36 | 10.1 | 439 | 340 | 49.6 | 11.3% | 1.14 | 7.7% | +4.6% |
| 9285 | TI島 | 32 | 9.4 | 337 | 286 | 38.0 | 11.3% | 1.06 | 4.6% | +1.6% |
| 9284 | CS七ヶ宿町 | 36 | 13.5 | 3,240 | 2,966 | 360.1 | 11.1% | 1.50 | 7.7% | +4.1% |
| 9284 | CS山口市 | 18 | 15.3 | 230 | 229 | 25.5 | 11.1% | 1.70 | 7.4% | +3.8% |
| 9285 | TI久野 | 36 | 8.9 | 222 | 179 | 24.5 | 11.0% | 0.98 | 4.1% | +1.2% |
| 9282 | 桐生奥沢 | 40 | 7.0 | 489 | 238 | 52.2 | 10.7% | 0.75 | 12.0% | +9.4% |
| 509A | 栃木鹿沼市富岡 | 40 | 9.0 | 885 | 892 | 94.1 | 10.6% | 0.96 | -1.0% | −4.0% |
| 9284 | CS福山市 | 40 | 14.0 | 1,340 | 1,241 | 141.3 | 10.5% | 1.48 | 7.0% | +3.4% |
| 9284 | CS恵那市 | 32 | 11.0 | 757 | 536 | 78.4 | 10.4% | 1.13 | 8.9% | +5.8% |
| 9284 | CS嘉麻市 | 36 | 10.5 | 586 | 600 | 59.5 | 10.2% | 1.07 | 0.7% | −2.4% |
| 9282 | 山口佐山 | 36 | 9.5 | 925 | 505 | 93.6 | 10.1% | 0.96 | 12.5% | +9.4% |
| 9284 | CS伊豆市 | 36 | 12.2 | 4,569 | 3,492 | 458.1 | 10.0% | 1.22 | 7.9% | +4.9% |
| 9284 | CS丸森町 | 36 | 11.8 | 850 | 623 | 83.5 | 9.8% | 1.16 | 8.0% | +4.9% |
| 9284 | CS大山町(A)、同(B) | 40 | 10.9 | 10,447 | 7,256 | 1,023.2 | 9.8% | 1.06 | 8.0% | +4.9% |
| 9286 | JEN防府 | 36 | 9.3 | 680 | — | 66.5 | 9.8% | 0.91 | — | — |
| 509A | 福島白河市小田川 | 40 | 9.1 | 900 | 907 | 87.9 | 9.8% | 0.89 | -2.3% | −5.3% |
| 9282 | 遠軽清川 | 40 | 7.4 | 398 | 211 | 38.7 | 9.7% | 0.72 | 7.9% | +5.3% |
| 9284 | CS伊佐市 | 40 | 8.7 | 372 | 248 | 35.8 | 9.6% | 0.84 | 4.9% | +2.0% |
| 9285 | TI新見 | 36 | 9.7 | 412 | 319 | 39.5 | 9.6% | 0.93 | 3.6% | +0.6% |
| 509A | 茨城行方市頃内 | 32 | 13.5 | 702 | 701 | 67.3 | 9.6% | 1.29 | 3.8% | +0.2% |
| 9285 | TI福井 | 32 | 9.5 | 525 | 482 | 50.3 | 9.6% | 0.91 | -0.2% | −3.2% |
| 9285 | TI龍ヶ崎 | 36 | 7.6 | 564 | 434 | 53.8 | 9.5% | 0.72 | -1.4% | −4.3% |
| 9285 | TI鹿沼 | 36 | 8.4 | 509 | 366 | 48.6 | 9.5% | 0.80 | 2.4% | −0.4% |
| 9285 | TI熊牛 | 40 | 13.3 | 1,091 | 933 | 104.0 | 9.5% | 1.27 | 6.1% | +2.5% |
| 9284 | CS大崎市化女沼 | 21 | 12.8 | 208 | 182 | 19.8 | 9.5% | 1.22 | 5.2% | +1.6% |
| 9282 | 元紋別 | 40 | 7.3 | 495 | 253 | 47.1 | 9.5% | 0.70 | 8.1% | +5.5% |
| 9282 | 室蘭八丁平 | 40 | 7.4 | 467 | 243 | 44.4 | 9.5% | 0.71 | 7.8% | +5.2% |
| 9284 | CS函南町 | 36 | 10.4 | 514 | 405 | 48.8 | 9.5% | 0.99 | 4.2% | +1.1% |
| 9285 | TI伊豆の国 | 40 | 7.8 | 430 | 386 | 40.5 | 9.4% | 0.74 | -4.3% | −7.1% |
| 9286 | 高萩 | 40 | 10.1 | 5,602 | — | 527.4 | 9.4% | 0.95 | — | — |
| 9282 | 豊川御津町佐脇浜 | 32 | 9.0 | 523 | 284 | 49.1 | 9.4% | 0.84 | 9.8% | +6.9% |
| 9285 | TI牛久 | 36 | 8.1 | 884 | 666 | 82.8 | 9.4% | 0.76 | 0.1% | −2.7% |
| 9282 | 中標津緑ヶ丘 | 40 | 8.1 | 770 | 404 | 72.1 | 9.4% | 0.76 | 8.9% | +6.1% |
| 9284 | CS笠間市第二 | 40 | 9.0 | 850 | 557 | 79.3 | 9.3% | 0.84 | 5.2% | +2.3% |
| 9284 | CS日出町 | 36 | 9.0 | 1,029 | 668 | 96.0 | 9.3% | 0.84 | 5.5% | +2.6% |
| 9284 | CS伊佐市第三 | 40 | 9.0 | 949 | 628 | 88.5 | 9.3% | 0.84 | 5.0% | +2.0% |
| 9286 | JEN玖珠 | 40 | 7.0 | 324 | — | 30.1 | 9.3% | 0.65 | — | — |
| 9284 | CSさくら市喜連川 | 32 | 15.1 | 470 | 478 | 43.5 | 9.2% | 1.39 | 4.2% | +0.6% |
| 509A | 栃木河内郡上三川町 | 40 | 7.1 | 718 | 722 | 65.9 | 9.2% | 0.66 | -9.5% | −12.2% |
| 9284 | CS高山市 | 32 | 11.0 | 326 | 272 | 29.8 | 9.1% | 1.01 | 3.3% | +0.2% |
| 9284 | CSつくば市高見原 | 11.99 | 17.4 | 253 | 264 | 23.1 | 9.1% | 1.59 | 5.1% | +1.4% |
| 9284 | CS美里町 | 32 | 10.5 | 470 | 379 | 42.8 | 9.1% | 0.95 | 3.1% | ±0.0% |
| 9282 | 山口秋穂西 | 40 | 9.2 | 544 | 332 | 49.5 | 9.1% | 0.84 | 6.7% | +3.7% |
| 9285 | TI宮古 | 36 | 12.5 | 1,481 | 1,270 | 134.0 | 9.0% | 1.13 | 4.3% | +1.2% |
| 9282 | 豊頃 | 40 | 8.2 | 434 | 222 | 39.2 | 9.0% | 0.74 | 8.8% | +6.0% |
| 9282 | 伊予中山町出渕 | 40 | 7.5 | 471 | 226 | 42.5 | 9.0% | 0.68 | 8.9% | +6.1% |
| 9284 | CS伊佐市第二 | 36 | 8.7 | 778 | 510 | 70.1 | 9.0% | 0.79 | 3.9% | +1.0% |
| 509A | 岩手花巻市戸塚 | 18 | 15.4 | 429 | 435 | 38.6 | 9.0% | 1.38 | 4.1% | +0.5% |
| 9284 | CS津山市 | 32 | 10.7 | 746 | 643 | 66.9 | 9.0% | 0.96 | 2.0% | −1.1% |
| 9286 | 高崎B | 32 | 13.5 | 26,342 | — | 2,361.9 | 9.0% | 1.21 | — | — |
| 9285 | TI弟子屈 | 40 | 13.5 | 1,007 | 862 | 90.0 | 8.9% | 1.21 | 5.1% | +1.5% |
| 9286 | 千代田高原 | 40 | 8.1 | 590 | — | 52.6 | 8.9% | 0.72 | — | — |
| 9284 | CS芦北町 | 40 | 9.2 | 989 | 657 | 88.0 | 8.9% | 0.82 | 4.3% | +1.3% |
| 9284 | CS南島原市(東)、同(西) | 40 | 9.3 | 1,733 | 1,158 | 154.1 | 8.9% | 0.83 | 4.4% | +1.5% |
| 9285 | TI桜 | 32 | 11.1 | 754 | 634 | 66.7 | 8.9% | 0.98 | 2.7% | −0.4% |
| 9284 | CS郡山市 | 32 | 10.0 | 246 | 188 | 21.6 | 8.8% | 0.88 | 2.6% | −0.5% |
| 509A | 千葉富津市岩坂 | 36 | 8.7 | 505 | 510 | 44.4 | 8.8% | 0.76 | -5.5% | −8.4% |
| 9284 | CS湧水町 | 36 | 8.9 | 670 | 440 | 58.8 | 8.8% | 0.78 | 3.6% | +0.7% |
| 9282 | 高松国分寺町新居 | 36 | 8.7 | 1,124 | 651 | 97.9 | 8.7% | 0.76 | 5.9% | +2.9% |
| 9285 | TI岡山 | 36 | 11.3 | 872 | 681 | 75.9 | 8.7% | 0.98 | 3.9% | +0.9% |
| 9285 | TI龍ヶ崎第二 | 36 | 9.9 | 981 | 847 | 84.7 | 8.6% | 0.86 | -0.2% | −3.2% |
| 9284 | CS広島市鈴張 | 17.97 | 14.4 | 3,980 | 3,905 | 341.3 | 8.6% | 1.24 | 3.2% | −0.4% |
| 9285 | TI愛南 | 32 | 9.9 | 472 | 386 | 40.3 | 8.5% | 0.84 | 0.5% | −2.5% |
| 9282 | 安平遠浅 | 40 | 8.2 | 441 | 233 | 37.4 | 8.5% | 0.69 | 6.4% | +3.5% |
| 9284 | CS益城町 | 36 | 10.7 | 19,751 | 14,221 | 1,676.0 | 8.5% | 0.91 | 4.1% | +1.1% |
| 9284 | CS皆野町 | 32 | 10.2 | 1,018 | 785 | 85.7 | 8.4% | 0.86 | 1.9% | −1.1% |
| 9285 | TI常総 | 36 | 11.6 | 737 | 647 | 61.4 | 8.3% | 0.96 | 1.5% | −1.6% |
| 9282 | 名護二見 | 40 | 8.3 | 3,425 | 1,748 | 284.0 | 8.3% | 0.69 | 7.0% | +4.2% |
| 509A | 岩手奥州市根木町(注8) | 40 | 14.0 | 799 | 806 | 66.1 | 8.3% | 1.16 | 1.9% | −1.7% |
| 9285 | TI矢吹 | 40 | 8.5 | 5,815 | 4,129 | 477.5 | 8.2% | 0.70 | -0.4% | −3.2% |
| 9284 | CS笠間市 | 40 | 8.7 | 907 | 677 | 74.4 | 8.2% | 0.72 | -0.8% | −3.8% |
| 9282 | 遠軽東町 | 40 | 8.3 | 464 | 258 | 37.9 | 8.2% | 0.68 | 4.6% | +1.8% |
| 9282 | 都城安久町 | 36 | 8.8 | 517 | 284 | 42.2 | 8.2% | 0.72 | 5.8% | +2.8% |
| 9284 | CS志布志市 | 40 | 8.0 | 540 | 390 | 43.9 | 8.1% | 0.65 | -2.4% | −5.2% |
| 9284 | CS笠間市第三 | 32 | 14.0 | 5,840 | 5,391 | 475.0 | 8.1% | 1.14 | 2.9% | −0.7% |
| 9284 | CS日出町第二 | 40 | 13.1 | 27,851 | 23,293 | 2,254.1 | 8.1% | 1.06 | 3.5% | −0.1% |
| 509A | 岩手滝沢市湯舟沢第1、第2 | 18 | 15.4 | 1,573 | 1,591 | 123.7 | 7.9% | 1.21 | 2.3% | −1.3% |
| 9284 | CS佐倉市 | 21 | 14.4 | 321 | 329 | 23.5 | 7.3% | 1.05 | 0.3% | −3.3% |
| 9286 | 松阪 | 32 | 12.5 | 40,241 | — | 2,945.6 | 7.3% | 0.91 | — | — |
| 9285 | TI大津 | 36 | 8.3 | 381 | 325 | 27.9 | 7.3% | 0.61 | -6.8% | −9.6% |
| 9286 | 高崎A | 40 | 13.5 | 6,168 | — | 447.0 | 7.2% | 0.98 | — | — |
| 9286 | 鉾田 | 36 | 10.8 | 11,444 | — | 793.8 | 6.9% | 0.75 | — | — |
| 9284 | CSみやこ町犀川 | 36 | 13.5 | 5,780 | 5,416 | 400.7 | 6.9% | 0.94 | ±0.0% | −3.6% |
| 509A | 茨城行方市麻生東・西 | 36 | 13.2 | 2,144 | 2,163 | 148.2 | 6.9% | 0.91 | -1.4% | −5.0% |
| 9285 | TI霧島 | 40 | 11.0 | 8,145 | 6,781 | 552.5 | 6.8% | 0.74 | -1.8% | −4.9% |
| 9286 | 長崎琴海 | 36 | 12.5 | 1,097 | — | 73.2 | 6.7% | 0.83 | — | — |
| 509A | 千葉山武市椎崎 | 36 | 13.3 | 1,062 | 1,074 | 69.2 | 6.5% | 0.87 | -2.1% | −5.7% |
| 509A | 千葉成田市名古屋 | 32 | 12.9 | 899 | 910 | 52.7 | 5.9% | 0.76 | -3.9% | −7.5% |
| 9285 | TI芦北 | 36 | 13.5 | 1,411 | 1,266 | 72.1 | 5.1% | 0.69 | -3.4% | −7.0% |
| 9286 | 紋別 | 40 | 13.3 | 6,654 | — | 316.3 | 4.8% | 0.63 | — | — |
発電所名は「太陽光発電所」などの語尾を省いています。同じ発電所でも、決算期によって実績連動賃料が変わるので、率も期ごとに上下します。
22自分で確かめる手順
- EDINETで有価証券報告書を開く。「投資法人の現況」の「投資資産」に、発電所ごとの取得価格・鑑定評価額・帳簿価額の表があります。
- 発電所ごとの収支を見る。同じ章に、発電所ごとの賃貸事業収益（賃料）と費用の表があります。法人によっては賃料を開示していない発電所もあります。
- 運用日数で1年に直す。半年決算なら約2倍、1年決算ならそのままです。決算期の途中で取得した発電所は、その期の賃料が一部しかありません。
- 調達期間の満了日を見る。残りの年数×1年の賃料が、取得価格や帳簿価額に比べてどれだけあるかを確かめます。
- 分配金と比べる。損益計算書と金銭の分配に係る計算書で、賃料のうち何%が分配に回っているかを確かめます。
この記事の表は、手順1〜4を全法人について同じ物差しで計算したものです。新しい有報が出たあとは、そちらの値が新しくなります。
23この記事に出てくる言葉
- 取得価格
- 投資法人が発電所を買ったときの値段（売買契約の価格）。買った後は変わりません。
- 鑑定評価額
- 決算期末に、発電所から入る収入などをもとに鑑定人が出した評価の値。
- 帳簿価額
- 取得価格から減価償却の累計を引いた、貸借対照表の値。
- 賃貸事業収益
- 発電所を賃借人に貸して受け取る賃料など。基本賃料と実績連動賃料などからなります。
- NOI
- 賃貸事業収益から、税・保険・修繕などの賃貸の費用を引いたもの。減価償却費を引く前の値です。
- 調達価格・調達期間
- FITで電気を買い取ってもらう1kWhあたりの値段と、その期間。10kW以上の太陽光の調達期間は20年です。
- 内部収益率
- 払ったお金と、受け取るお金の流れから計算する、1年あたりの利回り。満期に何も残らない前提で、回収分を差し引いた率になります。
- 利益超過分配
- 会計上の利益を超えて払う分配。インフラファンドでは減価償却費の一部をこの形で払う法人が多くあります。
24よくある質問
インフラファンドの利回りは、何%くらいですか。
発電所の取得価格に対する賃料は、上場5本で年8.1%〜8.9%でした（直近の有報）。投資口の値段に対する分配金利回りは、値段が毎日動くため、この記事では計算していません。
賃料÷取得価格が高い法人ほど、得なのですか。
そうとは限りません。率が高い発電所は、FITの残りが短い・調達価格が高い時期の発電所であることが多く、短い期間で取得価格を回収するために率が高くなっています。残りの年数と一緒に見てください。
FITが終わると、賃料はゼロになりますか。
ゼロになるとは限りません。FITの後も発電した電気は売れますが、値段はFITの価格ではなく市場や契約で決まります。この記事の計算はFIT後の収入をゼロとした控えめな見方です。
国債より利回りが高いのはなぜですか。
賃料の中に、発電所を買ったお金の回収分が入っているからです。満期に額面が戻る国債と違い、発電所の価値は年々減ります。回収分を差し引いた率（本文の内部収益率）で比べると、差は小さくなります。
分配金利回りは、どこで分かりますか。
各法人の決算説明資料や、証券会社の銘柄ページで、予想分配金と投資口価格から計算されています。1口当たり分配金を1年分に直して、いまの投資口価格で割れば自分でも計算できます。
上場廃止したファンドの数字は、なぜ載っているのですか。
同じ仕組みの発電所の稼ぐ力を比べる記録として残しています。どれも最後の有報の値で、いま買えるものではありません。
25この記事の数字は、どこから取ったか
使ったのは次の資料です。
- 金融庁 EDINET の有価証券報告書（内国投資証券）：エネクス（第13期・S100YZ2R）、カナディアン・ソーラー（第18期・S100Z4ZH）、東京インフラ（第17期・S100Z528）、いちごグリーン（第11期・S100Z4IN）、グリーンライト（第2期・S100YZF0）、ジャパン・インフラファンド（第12期・S100XNLN）、タカラレーベン・インフラ（第13期・S100P3X0）、日本再生可能エネルギーインフラ（第10期・S100NYZP）
- 同じ有報の「主要な経営指標等の推移」（賃貸事業収益・NOI・減価償却費・営業利益・経常利益・分配総額・総資産・運用日数・投資口の総口数・1口当たり純資産・1口当たり分配金）
- 同じ有報の「投資資産」の表（発電所ごとの取得価格・鑑定評価額・帳簿価額・パネル出力・調達価格・調達期間の満了日）と、発電所ごとの収支の表
- 財務省「国債金利情報」（年限ごとの国債の利回り、2026年9月29日の値）
- J-REITの比較：当サイトが有報から集計しているJ-REIT 50銘柄のNOI÷取得価格
計算の決まりは次のとおりです。賃料÷取得価格は、直近期の賃貸事業収益を運用日数で1年に直し、取得価格の合計で割りました。1か所ごとの値は、収支の表の賃貸事業収益の小計を同じく1年に直し、その設備の取得価格で割ったものです。残りの年数は、当サイトの取得日から調達期間の満了日までです。残りの賃料の合計と内部収益率は、いまの賃料が満了まで変わらず、満了後の収入と売却代金をゼロとした計算です。表は機械で読み取り、取得価格の合計が有報の合計の行と合うことを法人ごとに確かめています。
投資口の値段（市場価格）は使っていません。グリーンライトの直近期は4か月で、1年に直した値には季節の偏りがあります。上場廃止した3法人は、EDINETで読める最後の有報の値です。この記事は特定の銘柄の勧誘ではなく、数字は将来の予想ではありません。
次に読む